【资讯】熊锦秋推行T0更容易产生不平等套利机制

熊锦秋：推行T+0更容易产生不平等套利机制

近日，上交所就光大证券乌龙指事件召开微博发布会，称“将抓紧研究股票T+0制度，消除不平等套利机制”。对此，资深市场评论人士熊锦秋认为，推行T+0更容易产生不平等套利机制。　　熊锦秋称，由于光大证券乌龙指事件，有人认为，机构投资者即使做错股市，也可通过股期指货、ETF的T+0机制进行风险对冲，而散户因门槛限制，无缘股指期货和融资融券，没有T+0回转机制，对中小投资者不公。但他表示自己认为，所谓的不平等套利机制或许并不存在。　　熊锦秋表示，当前，机构在股指期货、ETF玩T+0，或者跨市场套利投机，散户无需眼红。机构虽然可以借此对冲躲避股市风险或在不同市场间套利，但是，对冲的同时也等于放弃了获利机会，一旦股市上涨，机构挣不到钱、散户却可以挣钱。　　“而且，并非跨市场套利交易就肯定赚钱，同样也有亏钱的时候。另外，散户只要不参与股指期货等市场，这其中的涨跌输赢根本与你无关，机构在期指市场等无论是投机还是对冲，无论是赢钱还是亏钱，都是零和游戏，与你何干？”熊锦秋说。　　熊锦秋认为，真正的不平等套利机制，将在实行T+0后应运而生。光大证券此次劣质的跨市场高频交易系统等于为一些投资者送上意外红包，但并非所有的高频交易系统都这么垃圾，假若股市实行T+0，庄家无需跨市场、在股市这个局域系统就可进行高频交易套利，所套取的利益完全是股市投资者的利益，散户T+0在一天内做10个来回，就面临机构高频交易系统的10次洗劫可能。　　熊锦秋指出，T+1机制下散户只能坐等第二天机会，但这未必就是坏事，有句话“以不变应万变”，对于博弈弱势方，当天仓位不变或许也是应对庄家的好招数；若实行T+0，散户当天频繁进出或许又会左右挨耳光。因为无论T+0还是T+1，机构庄家拥有的资金、持股、信息等优势地位都不会有任何改变，让股市实行T+0，机构庄家的这些优势或许更容易发挥。　　此外，熊锦秋表示，国家税收、券商佣金、投资者所得，等于都要从上市公司红利这块蛋糕中去切分。他称，每次市场传出T+0消息，不少券商股暴涨甚至涨停，显示多数人认为实行T+0后市场换手率必然提高、由此券商佣金收入也必然大幅增加；如果实行T+0，券商切分利益越多，由此投资者分到的份额将减少。　　熊锦秋认为，投资者呼吁A股市场实行T+0，总拿美国股市的T+0来对比说事其实是偏见。“美股的T+0并非一些人想当然的T+0，它其实执行的是T+3交割制度，投资者要不受限制开展日内回转交易，需要满足不少条件，对小散户设立限制门槛，目的是防止它因为短线交易而快速亏光本钱。而且，就算一些成熟市场实行T+0，并非A股市场就必须跟随，毕竟A股市场的过度投机是其它任何市场都无法比拟的。”　　“应该说，作为交易所层面，对A股实行T+0的利弊应该比其它人更为清楚，当年正因为T+0助长投机才将其打入冷宫，此次上交所主动呼吁推出T+0，是否认为新的历史条件下，这些弊端可以根除，但到底又有什么举措防范呢，抑或到时也和美股一样剥夺小散的T+0权利，不得而知。总之上交所的呼吁真是有点匪夷所思。”熊锦秋说。

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