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价格持续正负背离凸显货币调控两难格局

发布时间:2021-01-21 16:47:28 阅读: 来源:足浴盆厂家

价格持续正负背离凸显货币调控两难格局

国家统计局数据显示,7月CPI同比升2.7%,与上月持平;PPI同比下降2.3%,为连续17个月同比下滑。  CPI的正增长与PPI的负增长,呈现出当前我国价格走势正负背离结构性特点,这给央行货币调控带来一定压力。  当前价格运行呈现出一定的结构性特征。一方面,前些年高增长相匹配的既有工业产能相对过剩,产能利用率较低,PPI 持续处在负值区间;另一方面,CPI同比自去年10月份触及1.7%的低位后,开始缓慢上行,虽然目前走势较为平稳,但已进入到新一轮上升周期。  历史数据显示,CPI、PPI同比正负背离已持续一年多时间,这是自1997年以来PPI出现的四次负值阶段中,CPI首次持续为正。  而就PPI而言,这已是连续17个月同比下滑,历史数据显示,PPI出现连续超过10个月下滑的年份分别为,1997年6月至1999年12月,2001年4月至2002年11月,2008年12月至2009年11月。  分析人士认为,虽然7月份进出口数据有所回暖,但不排除进一步降息的可能,不过,考虑到目前通胀压力依然存在,央行的降息抉择会较为谨慎。  CPI与PPI的持续正负背离,在一定程度上使得当前政策调控不断面临两难局面:放松政策可能会带来居民物价的上涨,而收紧政策则可能使原本疲弱的生产活动进一步遭受压力。在PPI最近一次持续下滑的时间段里,央行就曾连续5次下调了存贷款基准利率,在与其他因素共同作用下,推动了2009年之后一段时间内物价和房价的快速上涨。  “尽管从稳增长的角度来看,当前有降息的需要和压力,但出于对物价重新上行、防止房价大幅反弹和防止地方融资平台风险进一步加大的考虑,降息还会较为谨慎。放开贷款利率下限可能在一定程度上也是对降息的替代。”交通银行金融研究中心宏观经济分析师唐建伟指出。  市场人士认为,目前央行一年期存款基准利率为3%,如果CPI涨幅继续扩大,居民存款实际利率由正转负并非没有可能。  “受季节性的价格上涨影响,第四季度中国CPI或突破3%。”野村证券经济学家张智威表示。  对于物价走势,央行在其《二季度货币政策执行报告》中也指出,受劳动力、服务、租金价格存在上行压力等影响,消费物价平稳运行的基础还不很稳固,CPI对总需求变化比较敏感,通胀预期比较容易被激发。总体看,对下一阶段的物价形势仍不可盲目乐观,要继续引导、稳定好通胀预期。  唐建伟预计,下一步我国货币政策仍以维稳为主,除非经济状况恶化,基准利率保持稳定的概率较大。

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